2017 上半年中國(guó)新增光伏裝機(jī)達(dá)24GW，高于市場(chǎng)預(yù)期(2017 全年預(yù)期為25-30GW)，累計(jì)光伏裝機(jī)達(dá)101GW。我們注意到新增裝機(jī)有從西北地面電站向用電需求更高的東南分布式電站轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。因此整體而言，限電率有所好轉(zhuǎn)，中央和省級(jí)政府也通過(guò)補(bǔ)貼和電價(jià)等方式支持新增裝機(jī)向分布式轉(zhuǎn)移。我們維持光伏行業(yè)的標(biāo)配評(píng)級(jí)。

分布式裝機(jī)增長(zhǎng)迅速。在政府政策的支持下，分布式光伏裝機(jī)大幅增長(zhǎng)，2017上半年新增裝機(jī)7GW，累計(jì)裝機(jī)達(dá)17.3GW。然而，由于中國(guó)東南部的分布式光伏項(xiàng)目已在用戶端實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，我們認(rèn)為今年國(guó)家可能會(huì)下調(diào)分布式項(xiàng)目0.42 元/千瓦時(shí)的補(bǔ)貼。

與去年有所不同，光伏材料(多晶硅，硅片，電池和組件)的價(jià)格在“630 搶裝潮”后依然保持高位。由于2017 年的裝機(jī)指標(biāo)大部分在2016 年底獲批，6 月30 日前新項(xiàng)目沒(méi)有足夠的時(shí)間實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)，從而將光伏材料的需求推遲到今年下半年。同時(shí)，大部分領(lǐng)跑者項(xiàng)目(總裝機(jī)5.5GW)的并網(wǎng)截止日是2017 年9 月30 日，很多公司傾向于在630 之后購(gòu)買(mǎi)光伏組件，一定程度上促進(jìn)了需求的增長(zhǎng)。此外，美國(guó)商務(wù)部7 月12 日起對(duì)光伏產(chǎn)品征收17.1-18.3%的反補(bǔ)貼稅，同時(shí)啟動(dòng)201 法案條款，考慮增加進(jìn)口關(guān)稅，從而抑制了下半年的對(duì)美出口。同時(shí)，出口至印度的組件大幅增加，2017 年1 月至5 月達(dá)4.6GW(同比增長(zhǎng)177%)。然而由于未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)反傾銷調(diào)查，我們對(duì)印度高需求的可持續(xù)性持保守態(tài)度。

多晶硅和硅片的競(jìng)爭(zhēng)力有所提升。2016 年中國(guó)多晶硅產(chǎn)量達(dá)194,000 噸(同比增長(zhǎng)17.6%)，占全球的市場(chǎng)份額從2012 年的30%上升到2016 年的52%。我們注意到以前中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)主要依靠海外進(jìn)口來(lái)獲得高品質(zhì)的多晶硅，然而，由于技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)能擴(kuò)張，中國(guó)生產(chǎn)商現(xiàn)在已經(jīng)能夠以更低的成本提供更優(yōu)質(zhì)的多晶硅。